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      今年以來全球最大IPO 中國鐵塔登陸港交所

      8月8日,中國鐵塔正式登陸港交所。當日公司股價收報每股1.26港元,與發行價持平。中國鐵塔IPO定價為每股1.26港元,募集資金約543億港元,折合約69.2億美元,成為今年以來全球募資額最高的IPO。上市當天,中國鐵塔董事長佟吉祿表示,“中國鐵塔既是成長型又是價值創造型的公司。上市是新的里程碑,通過上市,我們進一步擴大了股東基礎,爭取明年上半年實行管理層期權激勵和股權激勵計劃,進一步增強公司體制機制的活力?!?/p>

      釋放國企競爭力

      在IPO前,中國移動、中國聯通、中國電信及中國國新各持有中國鐵塔已發行股本約38%、28.1%、27.9%及6%,據悉,高瓴資本、OZ Funds(奧氏資本)和阿里巴巴旗下淘寶中國等10家基石投資者,參與了中國鐵塔H股全球配售,總認購金額約14億美元,占本次行使超額配售選擇權前發行規模的21%。參與下單的機構包括來自全球各地的長線基金、主權基金、對沖基金、高凈值私人理財和中資金融機構等。

      2014年7月18日,由中國移動、中國聯通和中國電信發起設立中國鐵塔,注冊資本金為100億元。上市后,中國移動仍為其單一第一大股東。2015年10月,中國鐵塔向三家電信運營商收購全部存量鐵塔相關資產,估值約計2314億元,并同步中國國新增發新股。在2015年后,中國鐵塔全權承接三大運營商的鐵塔業務。

      中國鐵塔董事長佟吉祿表示,這次IPO取得成功,說明共享的商務模式得到了全球投資者的認可。近三年來,中國鐵塔新建交付了51萬站址,發展了100多萬租戶,相當于又造了一個全球最大的鐵塔公司。中國鐵塔的新建共享率超過70%,助力三家建成了全球最大4G網絡,也更進一步增強了共享共贏的信念。

      中國鐵塔上市申請材料顯示,中國鐵塔公司目前是全球最大的通信鐵塔基礎設施服務供應商,總資產達3226億元。截至2017年12月31日,以站址數量計,中國鐵塔在中國通信鐵塔基礎設施市場中的份額為96.3%;以收入計,市場份額為97.3%。

      招股書還顯示,公司利潤正逐年增長。2015年,其營收88.02億元,稅前利潤-47.46億元;2016年盈利出現轉機,稅前利潤達到1.06億元;2017年稅前利潤實現大幅度增長,達到26.85億元。

      市場認為,通過體制機制創新,中國鐵塔的經營模式已跳出傳統國企的模式,運營效率大大提升。IPO則為中國鐵塔未來發展帶來契機,使其有底氣和能力在解決資金問題后,實現快速發展,進一步釋放國企競爭力。資料顯示,與傳統國企不同,中國鐵塔組織架構扁平,89%的人員配置在生產一線,總部只有105人,實現了高效管理和高效業務運營。據中國鐵塔介紹,公司在人員隊伍上力求精干,核心業務抓在手上,非核心業務社會化外包,階段性輔助性工作探索靈活用工。截至2017年底,中國鐵塔共有15000多名員工,其中建設維護人員7700多人,與8萬人的代維隊伍形成了緊密型合作伙伴關系。

      在優化公司結構的同時,中國鐵塔還積極借助“互聯網+”以進一步增強公司的競爭力。面對眾多、分散的上游供給格局,公司搭建了鐵塔類通信物資及服務的O2O平臺“中國鐵塔在線商務平臺”,同時,還把傳統的建設項目管理轉變為互聯網思維的建設管理,大大提升了公司的運營效率和對供應鏈的整合能力。

      業績有望進一步改善

      業內普遍認為,IPO對中國鐵塔意義重大。目前,中國鐵塔在全國擁有和運營維護著近190萬鐵塔,巨大建設和維護投入,給公司帶來了不小的資金壓力。因此,一旦成功IPO,中國鐵塔將獲得更多融資渠道和資金,不但能夠改善公司現有資金狀況,還將為未來發展奠定基礎。招股書顯示,2017年中國鐵塔整體負債金額增長至1951.48億元,資產負債率超過60%。其中,中國鐵塔的流動負債占到其當期負債總額的近77%。由此可見中國鐵塔面臨一定的資金壓力。

      中國鐵塔透露,計劃將募資凈額中的60%用于基礎建設,51%-54%預計用于站址新建及共享改造,6%-9%將用于配套設施更新改造。此外,約30%的募資將用于償還已用作撥付資本開支及營運資金的銀行貸款,該貸款年利率在4.35%-4.75%,于2018年-2020年到期。募資余下約10%用于運營資金及其他一般公司用途。

      市場認為,隨著中國鐵塔順利IPO,公司業績將進一步改善。華創證券研報表示,目前,中國鐵塔營業收入顯著增長,租戶和站址數量穩定增長。2017年公司營業收入從2016年的559.97億元增至686.65億元,同比增長22.62%;凈利潤從2016年0.76億元增至2017年的19.43億元,同比增長將近20倍。

      方正證券研報表示,根據美國鐵塔和印度鐵塔公司披露數據,隨著鐵塔共享率提升,單塔的租金收入越高,鐵塔企業的投資回報率也會逐漸提升,回報率確定性強。根據全球鐵塔公司估值體系,預計2018年中國鐵塔市值將達2400億元左右,港股市值2800億港元左右。中國鐵塔聯席保薦人中金及高盛給出公司的估值為2180億元-3400億元。中金公司報告稱,中國鐵塔租賃比率穩健增長,預計2019年收入同比增長8.2%;凈利潤增長38.2%。

      資源整合市場化

      央企整合不僅是做減法,也在做加法,中國鐵塔組建發展被國資委稱為是央企做加法、進行專業化整合的范例。

      中國鐵塔3年基站建設量相當于過去30多年來行業建設的總量,在此基礎上,踐行共享經濟新模式,率先倡導并大力推動“通信桿塔”“社會桿塔”雙向開放共享,統籌社會桿塔資源形成千萬級站址資源庫,支撐5G基站提前布局和國有資產功能放大,為社會資源集約共享、綠色發展探索出一條新路。

      業內人士指出,中國鐵塔成立之時,幾乎所有人都認為,它的社會意義和商業價值,主要來自于行業資源的共建共享。只用了短短3年多時間,這家公司就找到了一片廣闊的新藍?!尚袠I內的資源共享,擴大到全社會的資源共享;由單一為通信服務的通信塔,轉向廣泛為社會服務的共享塔;最終通過廣泛的跨行業合作,為自身打開增量擴張的發展空間。

      隨著電動汽車市場規模不斷增長,動力電池將迎來“報廢潮”,但退役動力電池仍具有相當的容量和較為寬泛的使用空間,應用于基站備電、儲能領域,具有一定優勢。

      中國鐵塔從2015年10月起在工信部和汽車動力電池產業創新聯盟指導下,積極探索動力電池回收及循環利用。中國鐵塔目前擁有站址近190萬個,如果按照一個基站消納一部新能源汽車退役動力電池來算,未來可消納將近200萬輛新能源汽車退役動力電池。

      佟吉祿表示,推進電池梯級利用,不僅有利于資源節約與環境保護,有利于促進新能源汽車產業健康發展,而且有利于保障電信網絡運行質量,有利于中國鐵塔創新發展和管理增效。

      有業內分析指出,中國鐵塔IPO正當其時。隨著5G時代到來,作為重要的網絡基礎設施建設服務商之一,中國鐵塔將分享5G建設巨大的投資紅利,迎來絕好的發展機遇。

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